석유화학및정유

★석유화학 Weekly Summary_현대증권 백영찬_2013_0222(최종).xls

탐방코멘트 : SK이노베이션(096770) 
 
◆ 1Q13 실적(1) : 시장기대치 부합(상회 가능성 상존) 
   - 석유사업 : 1~2월 정제마진을 고려하면 3,000억원내외의 OP 가능할 전망(3월 업황을 단언할 수 없어 2,000억원 이상으로 판단) 
   - 최근 gasoline 가격 상승 배경 : 공급이슈 때문. 미국 정기/비정기 S/D에 따라 공급축소됨(2월 미국 정제가동률 평균 84% 수준) 
   - FO(B-C) 추가적인 회복 가능성은 작음. 과거에는 일본 원전폐쇄에 따른 수요 때문이었으나 현재는 그 효과가 작아짐 
   - [Analyst 의견] 1Q 정제마진 및 환율 가정치대비 우호적인 상황. 석유사업 OP 2,000 ~ 3,000억원 가능(당사 추정치 2,186억원) 
 
◆ 1Q13 실적(2) : 시장기대치 부합(상회 가능성 상존) 
   - 화학사업 : BTX 가격과 수익성은 직전분기 및 전년동기대비 모두 상승. 폴리머(PE/PP) 사업도 전분기대비 이익 개선  
   - PX 이외의 BTX사업(벤젠/톨루엔/SM) 매출액은 화학사업 전체기준 약 30%, 영업이익의 약 40% 수준   
   - 윤활유 사업 : 기유 가격과 스프레드는 4Q대비 개선되지 않았음. 가동률도 70%로서 전분기 유사. 이익도 BEP 수준으로 추정함 
   - E&P사업 : 판매물량은 4Q와 유사, 복합판매유가 하락(가스비중 상승)으로 영업이익은 전분기대비 소폭 감소할 수 있음 
   - [Analyst 의견] BTX 가격과 수익성을 고려하면 1Q 화학사업 OP 2,300억원내외 추정. 윤활기유와 E&P를 합쳐서 대략 1,000억원의 영업이익 가능. 전사 1Q 영업이익 5,300 ~ 6,300억원으로 시장기대치(5,500) 부합(상회) 예상 
  
◆ 신규사업 관련 
   - 우한 Ethylene : 중국 국무원 서면 승인 자신 있음. 대략 25% 지분율로서 금년부터 지분법손익 예상 
   - I/E 소재사업 : 분리막 전년 8/9호기 증설에후 현재 90% 가동률(견조한 이익), FCCL은 전년 BEP(금년 이익목표), Tac은 금년부터 상업생산 목표, 배터리사업은 전년 매출액 500~1,000억원으로 영업적자임. 사업정상화에는 시간이 필요한 상황 
   - [Analyst 의견] 2012년 2차전지 분리막 증설효과, FCCL 이익개선으로 전자재료 사업부(I/E소재) 손익도 소폭 개선 예상

금일 발간된 '1월 석화제품 수출물량 증가' 레포트 입니다.

현대 백영찬_석유화학 1월 수출물량 레포트_130221 .pdf

HYUNDAI SOLAR WEEKLY WATCH

1. 폴리실리콘 Spot 가격(9N급 또는 그 이상) : 전주대비 $0.03(0.19%) 상승, 현재 $16.15/kg 
   저순도 폴리실리콘 가격(6N~8N급) : 전주대비 $0.01(0.06%) 상승, 현재 $17.51/kg 
2. 웨이퍼가격 : 125mm 단결정 전주대비 $0.003(0.44%) 상승, 현재 $0.683 
3. 모듈가격 : 전주대비 $0.001(0.15%) 상승, 현재 $0.662/Watt

PVinsights에 따르면 현재 독일 주도로 유럽의 태양광 설치수요는 회복추세에 있으며 중국과 일본의 태양광 수요 또한 견조하다고 합니다. 이는 태양광 밸류체인 가격 하락에 따른 설치비용 감소에 기인한 것으로 전하고 있습니다. 시스템 가격 하락압박은 모듈가격 상승폭을 제한시켰습니다. 이로 인해 셀 가격 상승 또한 소폭에 그친 반면 셀 업체들의 가동률은 1월부터 상승추세에 있다고 합니다. 웨이퍼 가격 상승폭은 소폭 확대됐습니다. 웨이퍼업체들이 수요 증가에도 가동률을 매우 점진적으로 올리고 있기 때문입니다. 한편 중국정부의 수입산 폴리실리콘 반덤핑관세 부과 판정이 금일 발표될 것으로 예상됐으나 중국 상무부는 여전히 검토중인 것으로 알려졌다는 전언입니다. 웨이퍼 가동률의 가시적인 상승이 없는 한 폴리실리콘 수요는 제한적이라고 전합니다.

☆태양광 Total Price_현대 백영찬_130220.xls

정제마진 강세 지속, BD 4개월만에 $2,000/톤 돌파  

 ◆ 제품가격 및 스프레드 추이 

 - 국제유가 : WTI 전주말대비 +0.1%($95.9/bbl), Dubai +0.2%($112.6bbl) 

 - 정제마진(주간평균 기준) : 싱가폴 고도화마진 +$1.2/bbl(평균 $23.3), 단순마진 +$0.8/bbl(평균 $3.4) 

 - 납사가격 +2.2%(현재 $1040.9/톤), Ethylene 변화없음($1,370/톤), BD +7.7%($2,100/톤) 

 - 합섬원료 : PX +0.6%($1,699), TPA와 MEG 모두 변화없음 

 - 합성수지 : LDPE, HDPE, ABS, PVC 모두 변화없음 

 - 면화가격은 전주말대비 -0.6%(현재 81.2센트/파운드), 천연고무 가격은 -1.3%(현재 $3,030/톤) 

 ◆ 제품별 현황 및 전망 

 - 정제마진 강세 지속. Gasoline 및 Naphtha 가격 상승이 마진강세를 유도함. 유럽 수요의 바닥확인과 미국 정유사 가동률하락으로 제품가격이 강세를 보였음. 3월 중순까지 이러한 추세는 이어질 전망 

 - BD 가격 톤당 $2,100을 기록, 4개월만에 다시 $2,000달러를 상회함. 강세 배경은 1) 유럽 NCC 정기보수로 유럽산 BD유입물량 축소, 2) 1분기 중국 합성고무 신규증설(약 20만톤)에 따른 수요증가 때문임. 당분간 강보합 국면 지속 예상 

 - 다른 제품가격은 중국 춘절연휴로 인한 거래부진 등으로 가격변화가 없었음

★석유화학 Weekly Summary_현대증권 백영찬_2013_0215(최종).xls

롯데케미칼에 대한 탐방코멘트(2013.02.15)입니다.

첨부를 참고하세요.

롯데케미칼 탐방코멘트_현대증권 백영찬_130215.xls

HYUNDAI SOLAR WEEKLY WATCH
1. 폴리실리콘 Spot 가격(9N급 또는 그 이상) : 전주대비 $0.02(0.12%) 상승, 현재 $16.12/kg 
   저순도 폴리실리콘 가격(6N~8N급) : 전주대비 변화 없음, 현재 $17.50/kg 
2. 웨이퍼가격 : 125mm 단결정 전주대비 변화 없음, 현재 $0.68 
3. 모듈가격 : 전주대비 $0.001(0.15%) 상승, 현재 $0.661/Watt

PVinsights에 따르면 중국의 몇몇 태양광 업체들은 전세계로부터 들어온 긴급주문을 처리하기 위해 춘절 연휴기간에도 공장을 가동하고 있다고 합니다. 이로인한 특근수당 지급과 같은 인건비 상승에 따라 중국 태양광업체들은 여전히 제품 판가를 인상시키고 있다는 전언입니다. 금주 2nd 그레이드 폴리실리콘 가격은 춘절 영향에 따른 거래량 감소로 변화가 없었습니다. 다만 중국정부의 수입산 폴리실리콘 반덤핑 관세부과에 대한 기대감으로 몇몇 일본 업체들의 폴리 가격 소폭 인상이 거론되고 있다고 전합니다. 현재 일본의 태양광 수요 증가가 확대되고 있어 중국 및 대만 업체들은 가동률을 상승시키고 있다고 합니다. 또한 중국과 EU의 반덤핑 관세부과 이슈로 인해 전세계 태양광업체들은 제품구매에 전략적인 자세를 취하고 있다고 전합니다.

☆태양광 Total Price_현대 백영찬_130213.xls

정제마진 확대, 석화제품 가격 및 스프레드 강보합세

◆ 제품가격 및 스프레드 추이 

- 국제유가 : WTI 전주말대비 -2.1%($95.7/bbl), Dubai +1.8%($112.4/bbl) 

- 정제마진(주간평균 기준) : 싱가폴 고도화마진 +$2.7(평균 $22.1), 단순마진 +$1.1(평균 $2.6) 

- 납사가격 +4.3%(현재 $1,018.3/톤), Ethylene +1.5%($1,370/톤), BD +3.7%($1,950/톤) 

- 합섬원료 : PX +0.5%($1,689), TPA +0.3%($1,205), MEG +0.9%($1,188/톤) 

- 합성수지 : LDPE +0.6%, HDPE +0.3%, ABS -0.5%, PVC 변화 없음 

- 면화가격은 전주말대비 -0.3%(현재 81.7센트/파운드), 천연고무 가격은 +2.0%(현재 $3,070/톤) 

◆ 제품별 현황 및 전망 

- 정제마진(주간평균기준) 큰 폭 상승. Gasoline/Diesel/kerosene 등 석유제품 전반적인 가격강세 시현. B-C의 경우 최근 가격상승에 따른  

   부담감으로 소폭 상승에 그침 

- 정제마진의 경우 Gasoline 주도로 단기적인 강세 유지될 전망. 유럽 수요 점진적인 회복, 미국 정제소 가동중단 때문임.  

- BD가격 3.7% 상승해 5주 연속 상승세 지속. 춘절이후 중국내 신규 BR공장 가동에 따른 수요증가 전망때문임.  

- 합섬원료/합성수지 가격 강보합세 기록. 춘절 연휴로 인해 당분간 큰 가격 변동 없을 전망

★석유화학 Weekly Summary_현대증권 백영찬_2013_0208(최종).xls

HYUNDAI SOLAR WEEKLY WATCH

1. 폴리실리콘 Spot 가격 : 전주대비 $0.05(0.31%) 상승, 현재 $16.1/kg(저순도 폴리가격 $17.5/kg +2.22%)  
2. 웨이퍼가격 : 125mm 단결정 전주대비 $0.002(0.29%) 상승, 현재 $0.68 
3. 모듈가격 : 전주대비 $0.001(0.15%) 상승, 현재 $0.66/Watt

PVinsights에 따르면 중국, 일본의 태양광 설치 수요성장과 미국과 유럽(특히 독일)의 수요 회복이 다운스트림 수요 증가로 이어지고 있다고 합니다. EU의 태양광시스템 가격의 지속적인 하락은 모듈가격에 압박을 주고 있으나 다른 한편으로는 시스템 설치 및 모듈수요를 증가시키는 요인으로 작용하고 있다고 전합니다. 2nd 그레이드(저순도) 폴리실리콘가격은 금주에도 상승세를 지속했습니다. 미국,한국,유럽산 폴리실리콘에 대한 중국정부의 반덤핑 관세부과로 인한 전체 폴리실리콘 가격 상승 기대감이 작용했기 때문이라고 합니다. 이로 인해 다결정 웨이퍼업체들은 생산원가 인상분을 판가에 전가시키고 있다는 전언입니다. 반면 태양광용 폴리실리콘 가격은 소폭 상승에 그쳤습니다. 태양광업체 대다수가 관세 소급적용에 대한 우려로 태양광용 구매에 나서고 있지 않기 때문입니다. 춘절연휴로 인해 시장거래 또한 감소할 전망이고 단기적으로 태양광 밸류체인 가격은 안정세를 보일 것으로 전망된다고 합니다.

☆태양광 Total Price_현대 백영찬_130206.xls

- 일시 : 2013년 2월 6일(수) 오후 4시

- 장소: 우리투자증권빌딩 4층 우리아트홀

- 첨부와 같이 2012년 4분기 실적발표 Q&A를 정리하였으니 참고하시기 바랍니다.

SKC 2012년 4분기 실적발표 Q&A정리_130206.doc